皆さん、今年のGWはいかがお過ごしでしたか？
アクティブに動かれた方、ゆっくりされた方、様々な過ごし方があったかと思いますが、
それぞれの方法で英気を養われたのではないでしょうか。
もしかして連休明けで、すぐに仕事にアジャストできていない方もいるかもしれませんが（笑）、
2018年もあと8ヵ月です。引き続き頑張ってまいりましょう！
2018年もあと8ヵ月です。引き続き頑張ってまいりましょう！
【先月のマーケットレビュー】
グローバル視点で経済を捉えると…「強い今」と「不安な未来」が見えてくる。
世界経済を全体的に捉えたい時に、私はIMF（国際通貨基金）が四半期毎に公表している「世界経済見通し（WEO：World Economic Outlook）」を読みます。
その最新見通しが先月4月16日に公表されました。
↓
「世界全体の実質GDP成長率（予測）は、2018年が＋3.9％、2019年も＋3.9％」
この数字、前回の１月公表時と比較して変更はありませんでした（中身をよく見ると、欧米先進国が上方修正され、新興国が若干下方修正されている）。
これは直近（２月～３月）の米国金利上昇やトランプ政権が仕掛けた貿易戦争等の金融面・政治面の混乱を経ても、依然、実体経済は堅調であり続けていることを示唆していると言えます。
またGDP等のマクロ経済面だけでなく、企業業績等のミクロ面でも、足元の堅調さは崩れていません。２０１７年世界企業全体（約１００ヵ国、約８７００社）のEPS（一株当たり利益）成長率が＋２９％と絶好調だったことと比較すると、２０１８年、２０１９年はそこまでいかないと思うのですが、米国を代表するS&P５００社の２０１８年度EPS成長率は約＋２０％が見込まれており、足元で企業業績に弱気な声は殆ど聞かれません。
しかしIMFはWEOの中で「これらの極めて強い動きが、今後２年も３年も続くことはない」と指摘しています。私から見ても、多くの投資家が世界の景気拡大も8合目くらいまできている感覚を持っているように感じます。それが先行きの不安となり、各国の景況感指数等のマインド系景気指数が頭打ちになってきていると分析しております。
「今はいいが、そろそろ不安かも？」それがマーケットのコンセンサスとして醸成されつつあります。そういう状況になってくると、そろそろ株式等のリスク資産を売却して、景気が悪くなり、株価が下がったらまたその時に買おうかなーと思う人もいるかもしれません。
しかしながら景気と株価の相関関係はそんなに単純なものではなく、景気が良くても株価は下がることもありますし、その逆で景気が悪くても株価が上がることもあります。いずれにしろ、長期投資においては、このような景気循環を何度も経験していくことになります。4年程度の中期景気循環を2回くらい経験したら（4年×2年＝8年）、長期投資家としての経験値は相当高まります。
GDPが高成長の年もあれば、低成長の年もあり、そのたびに企業業績の好不調の波が訪れ、株式・金利・為替の価格も変動するわけですが、8年前と比べると世の中は進化し、新しい製品やサービスを提供する企業が出現する。後で振り返ると、「世界経済の成長の果実を、自分の投資ポートフォリオもそれなりに獲得していたのだなあー」と実感する。そんな経験を積み上げていくことが大切です。
また景気が悪化する状況でも、そこに資産（お金）がある限り、それはどこかに置かなくてはなりません。世界を見渡せば、有利なお金の置きどころ（投資機会）は必ず存在します。そこがどこにあるのかを見極めて資産を配分していくこと（アセットアロケーション）も資産運用において大変重要なことです。
世界の景気拡大が今本当に８合目なのかどうかは神のみぞ知ることです。私たち長期投資家ができることは、景気循環のサイクルを予測することではなく、時間を味方に、また状況に応じた適切な資産配分と銘柄選択をポートフォリオに反映させるよう、そこにフォーカスしていくことなのだと思います。
先月の金融市場の動き
先月は米中貿易摩擦、米朝関係、シリア問題等、直近で緊迫化していた諸問題への警戒感が若干和らぎ、それに伴い金融市場のリスクオフ状態が緩和され、株式市場も堅調な展開となりました。日経平均も3ヵ月ぶりに上昇し、22,000円台を回復。またリスクオフの円高も一服し、米ドルが主要通貨に対して全面高になりました。
一方、米国がイランとの核合意の見直しを要求したことで、中東における地政学リスクが高まり原油価格が急上昇。このことがインフレ懸念につながり、また貿易戦争の余波で世界的なブロックチェーンに影響が出始め、それが期待インフレ率を高める状況になっています。米国の長期金利が一時３％台に上昇したのも、このあたりの影響も大です。このように現在、金融市場は落ち着きを取り戻したものの、金融面・政治面でのリスク要因も多く、方向性が出にくい展開がしばらく続きそうです。
【４月末の長期金利】
日本10年国債 0.05％ 前月比 変わらず 昨年末比 変わらず
米国10年国債 2.95％ 前月比＋0.21％ 昨年末比 ＋0.55％
ドイツ10年国債 0.07％
前月比＋0.07％ 昨年末比 ＋0.14％
前月比＋0.07％ 昨年末比 ＋0.14％
英国10年国債 1.42％ 前月比＋0.07％ 昨年末比 ＋0.24％
【４月末の先進国株式】
東証株価指数 1777.23 前月比＋3.6％ 昨年末比－2.2％
米国S&P500 2648.05 前月比＋0.3％ 昨年末比－1.0％
米国ナスダック 7066．27 前月比 変わらず 昨年末比＋2.4％
ドイツDAX 12612.11 前月比＋4.3％ 昨年末比－2.4％
英国FTSE100 7509.3 前月比＋6.4％ 昨年末比－2.3％
【４月末の新興国株式】
中国上海総合 3082.23 前月比－2.7% 昨年末比－6.8％
インドSENSEX 35160.36 前月比＋6.6％ 昨年末比＋3.2％
ブラジルボベスパ 86115.5 前月比＋0.9％ 昨年末比＋12.7％
ロシアRTS 1153.96 前月比－7.6％ 昨年末比 変わらず
【４月末の商品市況】
WTI原油先物（１バレル）68.57ドル 前月比＋5.6％ 昨年末比＋13.5％
NY金先物（１オンス） 1316.2ドル 前月比－0.5％ 昨年末比＋0.8％
【４月末の月末の為替市場】（＋は円安 －は円高）
米ドル/円 109.32円 前月比＋2.9％ 昨年末比－3.0％
ユーロ/円 132.06円 前月比＋0.9％ 昨年末比－2.3％
英ポンド/円 150.49円 前月比＋1.0％ 昨年末比－1.1％
豪ドル/円 82.89円 前月比＋0.8％ 昨年末比－6.4％
以上